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        心連心化肥（1866）2013年一季實(shí)現(xiàn)收入10.055億元人民幣（ 下同）， 增長1.2%， 核心凈利潤1.122億元， 大幅增長104.6%。2013年一季度收入占此前預(yù)測值的19.4%，核心凈利潤占此前預(yù)測值33.1%。公司下半年將會擴(kuò)產(chǎn)，今年一季度收入基本符合此前預(yù)期，公司一季度毛利率增長高于此前預(yù)期，導(dǎo)致核心凈利潤比此前預(yù)期要高一些。

        今年一季度宏觀經(jīng)濟(jì)回暖不明顯，國內(nèi)煤炭價(jià)格一季度緩慢下行。國內(nèi)無中塊煤炭基準(zhǔn)價(jià)一季度平均價(jià)為1,170元/噸，同比下降15.6%。環(huán)渤海動(dòng)力煤一季度平均價(jià)為625元/噸，同比下降達(dá)19.9%。

        原料煤采購成本下降，尿素及甲醇的毛利率明顯增長，期內(nèi)，尿素的銷售成本下降11.1%，甲醇的銷售成本下跌19.0%。另外，一季度中，作為復(fù)合肥原料的鉀肥及磷肥價(jià)格也有所下跌，因此復(fù)合肥銷售成本下降12.0%。

        公司方表示其尿素四廠預(yù)計(jì)于8月投產(chǎn)，該項(xiàng)目建成后，公司尿素、復(fù)合肥及甲醇產(chǎn)能將分別提升至210萬噸、100萬噸及30萬噸。

        潛在升幅19.4%

        另外，位于新疆的五廠計(jì)劃在2015年投產(chǎn)，?時(shí)產(chǎn)能將會進(jìn)一步的提升。因此未來幾年，公司的產(chǎn)能增長將促進(jìn)公司業(yè)績保持增長。而且新建產(chǎn)能的單位生產(chǎn)成本低于目前水平，達(dá)產(chǎn)后公司綜合盈利能力將得到提升。公司一季度盈利形勢好于預(yù)期，今年煤價(jià)還將延續(xù)目前疲軟走勢，公司會繼續(xù)獲益于成本下降。公司13\14年盈利預(yù)期由此前0.29\0.32元/股上調(diào)至0.35\0.40元/股。維持公司「買入」投資評級，將其目標(biāo)價(jià)由3.05港元上調(diào)至3.45港元，對應(yīng)8倍的2013PE。潛在升幅為19.4%。