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      心連心化肥（1866）公布了第1 季度業(yè)績，純利同比和環(huán)比都呈現(xiàn)大幅增長，毛利率亦有所改善。集團正致力擴大復合肥的銷售面，并預期尿素價格將維持高位運行。

      利潤率改善銷售網絡擴大

      心連心化肥首季收入為9.94 億元人民幣，同比增加17％，環(huán)比去年第4 季度則增加23％，主要由于尿素、甲醇及復合肥的平均售價及甲醇和復合肥銷量增加所致。期內尿素、甲醇及復合肥的平均售價分別增加10％、2％和13％。甲醇首季銷量大幅增加69％，是由于利潤率改善所致；復合肥銷量增加37％，則是由于集團擴大銷售網絡。

      集團首季純利為5300 萬元， 同比激增149％，環(huán)比去年第4 季則增加89％。整體毛利率由去年首季的10％上升至14％，相比去年第4 季則增加了0.3 個百分點，主要因為尿素和甲醇的毛利率增加。

      尿素的毛利率由2011 年第1 季度的12％增加至19％，對比去年第4 季度亦升了2.1 個百分點，原因是政府大力支持農業(yè)，促使尿素需求增加而導致平均銷售價上升。雖然首季電價較去年同期上漲了14％，但由于煤炭供應增加導致煤炭價格下降及技術升級令生產效率提升，整體尿素成本僅上漲2％。

      不過，復合肥的毛利率卻由去年首季的13％略為下降至12％，比對去年第4 季則下跌了3 個百分點，主要由于原材料，尤其是鉀肥價格上漲導致銷售成本上升14％ ， 而售價僅上漲13％。

      新生產線投產銷售力度望增

      甲醇業(yè)務雖然仍然呈現(xiàn)虧損，但毛利率已由去年首季的負17％提升至負6％，比對去年第4季亦改善了0.4 個百分點。

      集團新建的15 萬噸復合肥生產線已于今年第2 季度初建成投產，預計第3 季度旺季中將進一步加大復合肥的銷售力度。現(xiàn)時集團復合肥的銷售范圍主要集中于河南及東北地區(qū)，未來將擴大銷售面至長江流域。

      集團預期尿素全年銷售價格將維持高位運行，復合肥價格將高于去年，甲醇價格將受惠于國際油價上升及國內需求增加．建議買入價2.15 元，目標2.4 元，止蝕位2 元。